Hubungan Masyarakat.
Keberhasilan Kesepakatan M&A Anda Bergantung pada Bagaimana Anda Mengumumkannya.
oleh Kuncoro Pinardi.
Diadopsi dari Artikel: The Success of Your M&A Deal Hinges on How You Announce It (2022).
by Mark L. Sirower and Jeff M Weirens. Harvard Business Review Press.
Ringkasan.
Proses M&A rumit dan seringkali berbahaya. Banyak kesepakatan yang gagal sejak awal. Setelah pengumuman kesepakatan awal, investor bereaksi negatif dan saham pengakuisisi turun. Itu sebabnya perusahaan perlu melakukan pekerjaan yang lebih baik dalam mengelola Hari Pengumuman kesepakatan. Daripada memperlakukan hari penting ini sebagai latihan komunikasi sederhana, pengakuisisi perlu memberi tahu investor dan pemangku kepentingan lainnya tentang logika kesepakatan sehingga mereka memahami mengapa dan bagaimana nilai tambah akan diciptakan di masa depan—terutama jika premi dibayarkan. Jika mereka tidak mendapatkannya, mereka akan melarikan diri.
Untuk meningkatkan kinerja Announce-Day, pengakuisisi harus dapat menjawab tiga pertanyaan ini. Apakah Anda memiliki kasus yang kredibel dengan target sinergi yang dapat dipertahankan dan dapat dilacak yang dapat Anda berikan dan yang dapat dipantau oleh investor dari waktu ke waktu?; Apakah cerita Anda membantu mengurangi ketidakpastian dan memberikan arahan kepada organisasi sehingga karyawan dapat menyampaikannya secara efektif?; dan apakah presentasi Anda meyakinkan seperti rencana integrasi pasca-merger dengan keekonomian transaksi? –
Salah satu kesalahan kritis yang dilakukan oleh pengakuisisi adalah salah urus Hari Pengumuman, yang biasanya datang dalam bentuk panggilan konferensi yang dipentaskan dengan hati-hati yang dikemas dengan jurnalis dan analis — dan banyak kegembiraan. Kemudian investor bereaksi terhadap presentasi pengakuisisi. Bagi sebagian besar perusahaan, reaksi tersebut datang sebagai kejutan yang keras, dengan jatuhnya saham pengakuisisi — investor langsung merasakan sakitnya. Terus terang, Anda tidak bisa mengacaukan Hari Pengumuman. Jika Anda tersandung dengan jelas dan efektif menyampaikan logika dan ekonomi kesepakatan pada Hari Pengumuman, Anda akan memberi investor alasan untuk menjual — dan nilai yang hilang dari penurunan harga saham kemungkinan hanya akan bertambah buruk. Jika presentasi berjalan salah, apa yang investor dengar adalah bahwa manajemen tidak memiliki rencana dan mereka bereaksi sesuai dengan itu.
Apa Kata Data?
Untuk buku kami The Synergy Solution, kami mempelajari 1.267 kesepakatan di tiga gelombang M&A utama antara 1995–2018 dan melihat bagaimana investor bereaksi terhadap setiap kesepakatan di sekitar Hari Pengumuman, dan bagaimana kesepakatan tersebut dilakukan selama setahun setelah kesepakatan relatif terhadap rekan-rekan industri mereka. Bersama-sama, kesepakatan tersebut menghasilkan lebih dari $5 triliun nilai ekuitas dengan lebih dari $1 triliun premi akuisisi. Kapitalisasi pasar rata-rata penjual relatif terhadap pengakuisisi mereka adalah 46% — kesepakatan yang sangat signifikan bagi pengakuisisi.
Acquirer, rata-rata, berkinerja buruk dibanding rekan-rekan industri mereka. Dalam sebuah temuan yang konsisten dengan sejumlah besar akademisi penelitian, data kami menunjukkan bahwa 60% dari kesepakatan bertemu dengan reaksi negatif investor dan 56% dengan pengembalian negatif satu tahun. Investasi modal besar ini memiliki peluang keberhasilan kurang dari sebuah lemparan koin.
Reaksi pasar penting. Untuk penawaran yang awalnya diterima reaksi pasar positif (40% dari semua transaksi), reaksi tersebut, pada rata-rata, tetap sangat positif setahun kemudian; dan kesepakatan yang awalnya mendapat reaksi negatif pasar, rata-rata, dipandang sangat negatif setahun kemudian.
Memberikan hasil setelah awal yang baik membuahkan hasil yang besar, dan sebaliknya juga benar. Kami juga menemukan perbedaan besar dalam pengembalian antara kesepakatan yang dimulai dengan jempol dari investor dan menyampaikan perkiraan yang menguntungkan mereka versus mereka yang dimulai dengan perkiraan investor negatif dan disampaikan pada ramalan buruk itu; hampir 60 poin persentase. Bukan mengejutkan, rata-rata premi yang dibayarkan untuk terus-menerus penawaran negatif secara signifikan lebih tinggi daripada yang dibayar transaksi yang terus-menerus positif (33,8% versus 26,6%, masing-masing). Meskipun reaksi positif bukanlah jaminan keberhasilan, jika pengakuisisi tidak memberikan, reaksi negatif sangat sulit untuk berbalik, dengan hampir dua pertiga jauh lebih negatif setahun nanti. Arah mana yang Anda pilih?
Datanya menarik. Pengumuman Hari dapat membuat atau menghancurkan keberhasilan kesepakatan.
Berpikir ulang tentang hari Pengumuman.
Daripada memperlakukan Hari Pengumuman hanya sebagai latihan komunikasi, Anda harus memahami Hari Pengumuman sebagai titik tumpu proses M&A: ada banyak pekerjaan yang telah dilakukan untuk mengevaluasi dan mengonfirmasi kesepakatan, dan Anda akan memberi tahu investor Anda (dan pemangku kepentingan lainnya) semua tentang logika kesepakatan pada satu hari penting itu sehingga mereka memahami mengapa dan bagaimana Anda akan menciptakan nilai tambah di masa depan — terutama ketika Anda membayar premi. Jika mereka tidak mendapatkannya, mereka akan melarikan diri.
Hari Pengumuman memiliki tiga fungsi penting.
Pertama, komunikasi M&A yang dipahami dengan baik selama uji tuntas dapat berfungsi sebagai ujian lakmus logika kesepakatan bagi eksekutif pengakuisisi — di mana mereka dapat berpikir seperti investor — jauh sebelum Hari Pengumuman itu sendiri. Anggap saja sebagai perhentian terakhir dalam ketekunan. Apakah kesepakatan memberi investor lebih banyak alasan untuk membeli daripada menjual?
Kedua, siaran pers, presentasi investor, panggilan konferensi, dan wawancara akan memberikan umpan balik bagi semua pemangku kepentingan untuk evaluasi transaksi mereka sendiri.
Ketiga, budaya dimulai dari pengumuman. Kata-kata yang digunakan para pemimpin penting bagi karyawan di kedua sisi, jadi komunikasi harus bijaksana dan disengaja. Jangan katakan Anda membeli yang terbaik dari kedua perusahaan saat Anda tidak bersungguh-sungguh. Para pemimpin menetapkan nada — dan harapan — untuk bagaimana segala sesuatunya akan bekerja sebelum dan setelah kesepakatan ditutup.
Pada akhirnya, Hari Pengumuman adalah kesempatan Anda untuk memecahkan masalah informasi asimetris klasik: Manajemen mengetahui lebih banyak tentang transaksi daripada investor, sehingga investor hanya dapat mengikuti apa yang dikatakan manajemen kepada mereka. Selain itu, banyak pemangku kepentingan dan pengamat akan segera menginterogasi presentasi investor dan komunikasi lainnya untuk mengetahui apakah kesepakatan itu — mungkin investasi modal terbesar yang pernah dibuat oleh pengakuisisi — memiliki logika yang meyakinkan dan apakah itu sepadan dengan harganya.
Apakah Anda Siap Mengumumkan Kesepakatan?
Mempersiapkan presentasi investor adalah mekanisme yang memaksa untuk menguji kredibilitas klaim ekonomi dan operasional dari kesepakatan — pemberhentian terakhir dalam ketekunan. Komunikasi M&A harus memberi sinyal bahwa manajemen senior sepenuhnya memahami apa yang diusulkan dan dijanjikan — dan dapat ditindaklanjuti. Sebelum mengumumkan kesepakatan, pengakuisisi harus dapat menjawab tiga pertanyaan ini dengan percaya diri.
- Apakah Anda memiliki kasus yang kredibel dengan target sinergi yang dapat dipertahankan dan dapat dilacak yang dapat Anda sampaikan dan investor dapat memantau dari waktu ke waktu?
Kisah yang Anda ceritakan — logika strategis — harus membahas mengapa perusahaan dapat mengalahkan ekspektasi yang ada, sebagaimana tercermin dalam harga saham sebelum pengumuman, dan melakukannya dengan cara yang tidak mudah ditiru oleh pesaing. Logika ini harus disertai dengan target operasi yang wajar yang dapat dengan mudah dipahami, dilacak, dan dipantau. Memprediksi keuntungan yang terlalu optimis dari calon sinergi tanpa menjelaskan bagaimana atau kapan mereka akan direalisasikan mengirimkan tanda bahaya kepada investor. - Apakah cerita Anda membantu mengurangi ketidakpastian dan memberikan arahan kepada organisasi sehingga karyawan dapat menyampaikannya secara efektif?
Ketidakpastian adalah salah satu fakta kehidupan yang tidak dapat dihindari dalam M&A — terutama bagi karyawan yang harus menjalankan rencana tersebut. Tetapi pengumuman M&A besar yang menyuntikkan ketidakpastian yang tidak perlu bahkan lebih mengganggu, menambah efek perencanaan integrasi yang sudah meresahkan. Karyawan akan ingin tahu dengan cepat dan jujur bagaimana mereka akan terpengaruh. Jadi, presentasi investor terbaik akan memiliki tim manajemen puncak baru dan hubungan pelaporan utama saat kesepakatan diumumkan untuk menghindari kekosongan kepemimpinan yang dapat membahayakan integrasi kedua perusahaan. Acquirer berkomitmen untuk pengalaman karyawan mereka memahami bahwa pengalaman baru mereka dimulai saat pengumuman. - Apakah presentasi Anda secara meyakinkan menghubungkan rencana integrasi pasca-merger dengan keekonomian transaksi?
Akuisisi biasanya melibatkan pembayaran premi yang signifikan kepada pemegang saham perusahaan penjual. Premi itu merupakan kejutan bagi sistem yang tidak diharapkan siapa pun — tambahan langsung dan langsung pada nilai pertumbuhan target dan jam biaya modal mulai berdetak pada Hari 1. Bahkan ketika manajemen menawarkan jawaban yang kredibel untuk pertanyaan 1 dan 2 , investor akan menurunkan harga saham pengakuisisi untuk mencerminkan “nilai sebenarnya” kesepakatan jika nilai sekarang dari angka sinergi tidak membenarkan premi — atau jika premium menciptakan masalah peningkatan kinerja yang kemungkinan tidak dapat dicapai.
Tiga pertanyaan dapat diringkas dalam satu pertanyaan langsung yang harus ditanyakan oleh dewan dan pemimpin sebelum memberikan suara pada kesepakatan besar: Bagaimana kesepakatan ini akan mempengaruhi harga saham kita dan mengapa? Anda harus menjawab pertanyaan itu dengan meyakinkan dan sepenuhnya berdasarkan semua usaha yang telah Anda lakukan untuk meyakinkan diri sendiri bahwa Anda ingin mengejar akuisisi ini. Komunikasi pada Hari Pengumuman mengharuskan pembeli dan penjual mempertimbangkan dan menangani seluruh pemangku kepentingan yang akan mengetahui kesepakatan ketika siaran pers dikeluarkan. Bahkan ketika rencana Anda dijalankan dengan sempurna dan pesan Anda kuat, pemangku kepentingan Anda cenderung memiliki penerimaan yang tinggi terhadap panggilan telepon dari pesaing yang mencoba merekrut mereka.
Sebuah hubungan baru berkembang antara manajemen, investor, dan pemangku kepentingan lainnya ketika mereka mencoba untuk membedakan yang “baik” dari yang “buruk”. Ketika investor ragu, mereka cenderung menganggap yang terakhir – begitu juga karyawan. Dengan berfokus pada komunikasi yang jelas dan menarik, Anda dapat meyakinkan investor dan pemangku kepentingan lainnya bahwa Anda memiliki visi dan rencana untuk menciptakan nilai baru, menempatkan Anda dengan kokoh di posisi yang “baik”.
Tinggalkan Balasan